公募产品的规模分化正体现在不同QDII基金的仓位分布和持仓风格上。AI的高收益特征已经开始吸引大量资金涌入，有的基金在短短三个月内吸引40亿元新增资金进入，尤其是重仓英伟达等美股AI的公募QDII产品。

　　值得一提的是，虽然不少基金经理是美股、A股和港股的“一拖多”选手，但这些涌入公募QDII的资金对基金合同投资范围和仓位分布较为关注，申购目的性明显，清一色指向基金经理“一拖多”中美股仓位占主导的产品，也意味着这批明显区分不同基金产品性质的热钱具有强烈的机构色彩。

　　QDII基金规模爆发性增长

　　对许多正在发行中的新基金而言，哪怕是延长募集三个月亦难凑足5亿元规模，但许多QDII基金正变成吸金狂人。

　　券商中国记者注意到，高达40亿元资金在今年第一季度期间涌入到广发全球精选QDII中，创下该基金自2010年成立以来单季度的资金净申购之最，这使得广发全球精选QDII的资金规模在今年3月末一举突破85亿元，考虑到该基金份额在第二季度可能继续增长，以及基金净值上涨带来的资金总量增长，广发全球精选基金QDII或将成为一只百亿资金规模的QDII产品。

　　嘉实基金旗下的嘉实美国成长基金QDII也在今年一季度吸引超过10亿元资金涌入，这使得该基金的规模在三个月时间内迅速翻倍，截至目前该只QDII的资金规模已跃升到28亿元。甚至是并不直接持有人工智能股票，仅是通过购买海外基金的一些人工智能赛道QDII也受到资金青睐。以景顺长城全球芯片QDII为例，该只产品在今年一季度也吸引了大约3亿元资金的申购。

　　一些公司规模小、基金经理知名度稍低的QDII基金产品，也因为AI的火爆而受益于规模的快速崛起。今年1月初规模只有2500万元资金的创金合信全球芯片产业QDII，到今年3月末时就吸引数倍于自身的资金涌入，根据基金第一季度报告显示，该只基金规模在3月末已达到9500万元。

　　此外，在去年3月仅有约100名投资者认购的一只北方某公募海外数字经济基金，截至目前的累计收益率已达到31%，基金累计净值在去年成立后已来到1.3元。该只主打海外市场的发起式基金QDII在去年的市场发行中几乎无人问津，首发资金规模约1000万元，其中基金公司自掏腰包的份额占比高达98%。不过，上述只有1000万元的迷你基金QDII已实现规模逆袭，券商中国记者注意到，截至今年3月末的上述迷你基金QDII的资金规模已突破1.33亿元，实现10倍以上规模增长。

　　“一拖多”选手规模崛起差异大

　　考虑到许多QDII基金经理大多为“一拖多”选手，也同时管理A股和港股的科技主题基金，但上述巨额资金在基金经理的产品选择上均选择美股仓位集中的基金，在风格偏好上均指向重仓美股的QDII基金。

　　以三个月内吸引40亿元资金涌入的广发全球精选基金QDII为例，李耀柱同时也管理沪港深主题基金、港股主题基金，但这些产品的资金规模同期并未出现明显的资金净申购，而与上述产品不同的是，广发全球精选基金是一只以美股仓位高达61%的QDII产品，而其A股和港股仓位合计仅为8%。

　　基金经理张自力管理的“全球基金”与“美国基金”的吸金差异，就极大地体现出投资者的选基目的意在美股，并希望回避基金合同导致的“仓位浪费”。具体来看，他管理的嘉实美国成长基金在今年一季度期间吸引超10亿元资金涌入，在很大程度上与该基金产品合同的吸引力有关，该只产品截至目前的美股仓位超过90%。但与这只“美国基金”吸引大量资金不同的是，张自力管理的嘉实全球价值基金的同期规模却纹丝不动，而这正与该基金合同规定的全球投资范围有关，该基金有18%的仓位在A股和港股。

　　QDII基金中美股仓位的含量也的确已成为当前业绩排名的关键指标。目前QDII业绩三甲均以美股仓位为主，年内收益率亦全部超过20%，其中建信新兴市场混合基金今年以来的收益率已接近29%。基金经理李耀柱管理的广发全球精选基金更是借助美股AI赛道打破公募冠军魔咒，他在去年已获得公募全市场冠军业绩的背景下，今年来的业绩再次进入QDII业绩十强，年内收益率也超过18%。显而易见的是，以AI为核心的美股仓位正主导着目前公募QDII业绩十强格局，包括英伟达、微软、台积电、谷歌等AI赛道股已成为基金经理的标配，这也使得今年QDII基金的持仓风格具有高度的趋同性。

　　机构借公募QDII渠道布局AI

　　到底是哪些资金在疯狂买入重仓美股方向的人工智能主题QDII基金？

　　显而易见的是，由于这些买入的资金对基金合同规定的投资范围较为关注，以及区分同一位基金经理管理的不同产品中的美股仓位、A股仓位和港股仓位的比例大小，这些资金的属性因此具有强烈的机构背景。而根据不少QDII基金产品所披露的单一投资者持基比例，也印证了机构资金借助QDII布局美股AI人工智能的意图。

　　以北方某只迷你QDII规模变化中为例，该基金从今年1月份的1400万元向3月末的1.3亿元的变化背后就具有机构操作的身影，有两家机构在今年3月份大量买入该迷你基金份额，合计持有基金份额比例占总份额的30%以上。此外，目前QDII业绩暂列第一的建信新兴市场基金也因为对美股人工智能赛道的重仓，从而吸引机构的布局，截至今年3月末的机构持基比例达到19%。重仓英伟达的创金合信全球芯片产业QDII亦在规模快速增长的背后出现机构投资者。根据该基金第一季度报告显示，机构投资者在该基金中的持基份额比例已跃升到20%以上。

　　私募基金经理但斌对美股人工智能赛道的最新观点，也在侧面验证了机构投资者对相关赛道布局的高热状态。“现在英伟达的仓位已经占到45%—50%，因为它涨得比较多。我一股都没动。”但斌在2024 第九届中国金长江私募基金发展高峰论坛上表示，在人工智能时代的最终结局，也就是到2034年和2044年时，人类历史上可能会出现第一个市值达到10万亿美元的公司。而这个10万亿美元市值的公司，大概率还是美国的这些科技巨头。

　　在摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇看来，从需求端看，多模态、AI应用和长文本限制问题的突破将持续拉动算力需求增长。他补充道，“GPT-4o模型在发布后的刚开始一段时间使用还比较流畅，但到后面使用流畅程度就出现了明显的下降，这是因为在全球用户都在同时使用、并发度很高的情况下，算力无法承载这些需求。假如后续苹果系统搭载了这种模型，以苹果在全球的用户体量，对背后算力的要求会更高。从这个案例中我们也可以看到，算力的需求目前还远远未达到天花板。”

　　摩根士丹利基金相关人士进一步指出，从英伟达的财报和说明会看，可以看到三个行业趋势。第一，随着推理需求占比提升，大模型训练的参数数量级不断提升，算力集群系统TCO成本的重要性逐步增强，而AI人工智能芯片的迭代逐步加速以满足AI大模型训练和推理对性能的需求，从24个月迭代一次缩短到12个月迭代一次。英伟达加速的技术迭代一方面有利于降低单位计算成本提升客户采购意愿，另一方面进一步巩固了自身的技术领先优势，拉开了与竞争对手的差距。