港股市场：政策观察期内维持谨慎乐观判断
发布时间：2024-05-28 12:18阅读：126
问一问1)港股市场有所降温，能源板块相对坚挺。5月20日至24日，在经历前期一轮较为快速而又显著的上涨后，港股遭遇阶段性调整，观察区间内恒生指数连续多个交易日收跌，整体下挫4.8%。风格层面，高股息因子回调相对较少为2.5%，恒生科技领跌市场(-7.6%)；策略层面，风险控制指数优于沪深港通AH股精明指数与多因子策略；行业层面，仅能源板块录得正收益，小幅上涨约0.9%，地产建筑与可选消费表现不佳，分别下跌6.7%与6.5%，医疗保健跌幅居前；
2)短期情绪回归正常引发的市场波动仍处于合理范围。随着亢奋情绪逐渐趋于平静，市场短期遇冷的概率也有所提升，但波动幅度或相对有限。从资金行为来看，虽然近期港股有所调整，但做空力度仅出现小幅提升，反映外资从AH资产切换至其他新兴市场的意愿并不强烈；此外尽管4月以来港股反向ETF累计净流入额显著上升，但近期流入趋势已明显减弱，押注港股下跌的资金力量不再扩大。总结来看，我们认为港股短期调整的力度或较为有限，仍具备一定程度的配置价值基础；
3)港股后续上涨空间或取决于政策实施效果与中美关系走向。市场或已进入政策落地观察期，投资者将等待更多数据验证后再做方向判断。随着美国大选临近，海外贸易保护势力可能再次抬头，双边摩擦将从盈利预期与风险偏好层面对港股形成扰动。若以上因素出现边际转好，港股的上涨概率与反弹空间有望进一步打开；
4)往后看，港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性及上涨空间有待更多夯实的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。配置方面，一方面股息率较高的公用事业、能源、金融、电信等板块，即使未来市场波动率有所上升，也有望在该环境中提供可观的相对收益；另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主抓手，有望从政府支持以及国产替代中受益。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
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